До выборов в Бразилии остаётся меньше месяца, и экономика явно замедляется под тяжестью высоких процентных ставок, растущих долгов и обеспокоенности потребителей ростом цен. Однако вопрос о том, достаточно ли этого спада, чтобы смертельно подорвать шансы президента Луиса Инасиу Лулы да Силвы на переизбрание, остаётся совершенно отдельным.
Алессандра Рибейру, партнёр и директор по макроэкономике и отраслевому анализу консалтинговой компании Tendências Consultoria в Сан-Паулу, Бразилия.
По данным последнего опроса местного социологического агентства Quaest, почти половина бразильцев согласны с тем, что за последние 12 месяцев экономическая ситуация в стране ухудшилась. Статистика подтверждает эти настроения: ВВП вырос на 1,1% в первом квартале и всего на 0,5% (квартал к кварталу) во втором, а по прогнозам консалтинговой компании Tendências, во втором полугодии средний темп роста составит лишь 0,1%. В целом за 2026 год рост ВВП ожидается на уровне 1,9% против 2,3% в прошлом году.
Эти показатели были бы ещё хуже без «пакета переизбрания» — набора мер, призванных повысить электоральную конкурентоспособность власти в течение 2026 года. Широкий комплекс мер — включая освобождение от подоходного налога работников с зарплатой до пяти минимальных окладов, упрощение реструктуризации долгов, стимулы для покупки доступного жилья и поддержку ремонта жилья — помог отчасти удержать потребительские настроения.
Рынок труда и инфляция
Хотя уровень безработицы остаётся близким к историческим минимумам, охлаждение экономической активности уже проявляется на рынке труда. Рост занятости замедлился: число работающих увеличилось на 0,9% в июле против 2,4% за тот же период годом ранее. Реальные средние доходы выросли на 3,3% по сравнению с 3,8% в аналогичный период прошлого года. Неформальная занятость, судя по всему, стабилизируется после нескольких лет снижения и 11 месяцев подряд сокращения. Формальная занятость — то есть рабочие места с официальной регистрацией, трудовыми гарантиями и социальными взносами — также теряет темп: с начала года было создано 921 тысяча формальных рабочих мест против 1,2 миллиона за тот же период прошлого года. Короче говоря, импульс роста явно ослабевает, но признаков более резкого ухудшения ситуации в ближайшей перспективе пока не наблюдается.
Что касается инфляции, последние данные выглядят несколько более обнадёживающе. Несмотря на скачки цен на топливо, проблемы с поставками некоторых продовольственных товаров и постепенное охлаждение деловой активности, инфляция снизилась по сравнению с пиковыми значениями апреля 2025 года. По предварительным данным за август, годовая инфляция замедлилась до 4,2% против 5,5% в апреле прошлого года — цены на товары и услуги впервые за год показали снижение. С июня падение цен на продовольствие способствует дезинфляции, и эта тенденция должна продолжиться в сентябре.
При этом ожидается, что к концу года инфляция снова ускорится — особенно из-за влияния Эль-Ниньо на цены продовольствия и возобновившегося давления цен на топливо. Тем не менее это усиление давления должно быть сосредоточено в ноябре и декабре. В Tendências прогнозируют, что к концу года инфляция составит около 5% против 4,3% в 2025 году.
Насколько это значимый фактор?
Финансовые условия остаются очень жёсткими. Хотя центральный банк постепенно снижает процентные ставки, денежно-кредитная политика по-прежнему остаётся выраженно ограничительной. Последствия длительного сохранения жёстких финансовых условий становятся всё более очевидными. Базовая ставка Selic на уровне 14% и крутая, напряжённая кривая доходности серьёзно давят на финансовое положение домохозяйств и компаний. Рост просроченной задолженности, повышенный спрос на экстренные кредитные линии и увеличение числа обращений о реструктуризации под контролем суда отражают напряжённость, с которой сталкивается частный сектор.
По оценкам Tendências, обслуживание долга сейчас поглощает около 30% среднего месячного дохода домохозяйства, включая выплаты процентов и основной суммы долга. Это самый высокий показатель за всю историю наблюдений, которая ведётся с 2004 года. Ожидается, что этот показатель останется в целом стабильным до конца года. Что касается просроченной задолженности, к концу года прогнозируется небольшое улучшение — благодаря государственным программам реструктуризации долгов для домохозяйств и предприятий.
Что это значит для Лулы и Флавио Болсонару
Так что же всё это значит для Лулы и его главного соперника Флавио Болсонару?
По сути, экономический спад, который избиратели явно ощущают, на данный момент не выглядит настолько серьёзным, чтобы стать решающим фактором на октябрьских выборах. Другие темы — кризис, связанный с Верховным судом Бразилии, злоупотребление государственными ресурсами, коррупционное лоббирование, коррупция в целом и отношения с США — представляются более вероятными факторами, способными определить исход выборов.
В результате в Tendências по-прежнему считают Лулу небольшим фаворитом в напряжённой борьбе, которая, вероятно, будет решена во втором туре 25 октября. Эта оценка отражает скорее слабость оппозиции, чем силу действующей власти.
Флавио Болсонару сталкивается с высоким уровнем отрицательного отношения избирателей, и те, судя по всему, до сих пор больше боятся возвращения к власти семьи Болсонару, чем очередного срока Лулы — хотя уровень обеспокоенности высок в обоих случаях. Кроме того, наличие других правых кандидатур, вероятно, приведёт к раздроблению голосов оппозиции в первом туре, что подчёркивает хронические проблемы координации в оппозиционном лагере.
Если же экономика замедлится сильнее, чем ожидается, с более заметными последствиями для рынка труда, баланс сил может сместиться в сторону оппозиции. Впрочем, другие факторы — такие как кризис, связанный с Верховным судом Бразилии, коррупция, лоббирование влияния, злоупотребление государственными ресурсами и отношения с США — с большей вероятностью, чем экономика, способны сдвинуть исход выборов.
